Евразийский юридический портал

Бесплатная юридическая консультация онлайн, помощь юриста и услуги адвоката

  • Увеличить размер шрифта
  • Размер шрифта по умолчанию
  • Уменьшить размер шрифта
Финансовое право Особенности реализации проектов на рынке проектного финансирования

Особенности реализации проектов на рынке проектного финансирования

Проектное финансирование уже утвердилось на рынках развитых и развивающихся стран, при этом можно наблюдать широкий список успешно реализованных проектов, которые имею под собой не только экономическую обоснованность, но и несут высокий социальную значимость, в качестве примера можем обозначить наиболее яркие как:

В Израиле примерами некоторых проектов могут служить: Строительство дорог (№ 531 и № 431): консультирование Министерства финансов, Министерства транспорта и Нацио­нальной дорожной компании Израиля по разработке струк­туры финансирования проекта строительства автодороги с использованием инструментов ГЧП. Объем финансирования дороги № 531 оценивается в размере 500-600 млн долл. США, дороги № 431 — 400 млн долл. США с периодом концессион­ной эксплуатации в 25 лет.

Тюрьма Беэр-Шева:        консультирование Министерства

финансов и Министерства внутренних дел по разработке фи­нансовой модели проекта для проведения международного тендера по строительству первой частной тюрьмы. Объем фи­нансирования оценивается в размере 50 млн долл. США, пери­од концессионной эксплуатации составит 25 лет.

Израильский ТЭК: финансовое консультирование Мини­стерства инфраструктуры Израиля в рамках разработки про­граммы и стратегического плана по изменению структуры энергоснабжения страны существует необходимость решения таких вопросов как возможность финансирования отдельных проектов в рамках реализации специальных государственных программ или новых идей, запуска новых производственных мощностей.

В Ирландии: обустройство бухты Дублина, строительство второго коммерческого моста на трассе М50, строительство шоссе № 4 Килкок - Киннегад и т.д.

В Японии: схема эксплуатации Нагасакского культурно­исторического музея, художественного музея префектуры Си- манэ, где между префектуральными властями и частной ком­панией, специализирующейся на рекламно-маркетинговых услугах, был заключен контракт сроком на три года, согласно которому она, используя средства муниципального бюджета, обеспечивает делопроизводство, рекламу, а также осущест­вляет финансовый менеджмент музейного предприятия.

Великобритания, Франция и ряд частных партнеров реа­лизовали проект туннель под Ла-Маншем.

На территории России также активно применяются схе­мы реализации проектного финансирования, в том числе с государственным участием. Реализация таких проектов имеет ряд особенностей, которые определяются не только масшта­бами проекта, количеством его участников, но и формами фи­нансирования, способами предоставления этих финансовых ресурсов, нормативными актами, регулирующими взаимоот­ношениями всех сторон, нормативными требованиями к кре­дитно-финансовым институтам со стороны контрольных орга­нов. Само финансирование проектов может осуществляться как за счет собственных средств инициатора проекта, так и за счет заемного каптала, источники происхождения которого могут быть как со стороны частного сектора, так и со стороны государственных структур. Требования к заемному капиталу отличаются от общепринятых поскольку финансирование не несет под собой природу «заемного» капитала, но не выполня­ет функций «кредита», присутствуют:

  • принцип обеспеченности, которая определяется бу­дущим объектом недвижимости или будущими товарами, производимыми самим проектом. Принцип возвратности предполагает возврат вложенных финансовых ресурсов, но принцип срочности не определяет точных сроков, когда сред­ства будут возмещены;
  • принцип платности подтверждается договорными и кон­трактными отношениями, без определения процентной ставки, вследствие невозможности точной оценки доходности проекта;
  • многосторонние отношения с созданием проектной компании, которая принимает на себя все юридическое со­провождение, а потому и регулируется в зависимости от орга­низационно-правовой формы, прописанных обязательствах в учредительных документах;
  • мобилизация средств, которая может проводиться посредством получения кредита и, путем эмиссии ценных бумаг, регулируемой соответствующими нормативными ак­тами.
  • С целью качественной оценки проекта на всех этапах его реализации и определения соответствующего источника финансирования, на мировом рынке применяется процедура Дью Дилидженс — это формирование независимого объек­тивного представления:
  • о реальном финансовом состоянии объекта инвестиро­вания;
  • обо всех рисках, которые могут значительно ухудшить финансовое состояние объекта инвестирования;
  • о рыночной стоимости акций объекта инвестирования.

Проведение независимой оценки положения дел — необ­ходимая процедура при смене собственника объекта, посколь­ку она позволяет установить определенное доверие между сторонами по сделке, опираясь на выводы и рекомендации экспертов, найти необходимые компромиссы для преодоле­ния возможного конфликта интересов.

В процессе проведения Дью Дилидженс, как правило, вы­полняются работы, которые можно разбить на три взаимосвя­занные части:

  1. оценка системы бухгалтерского учета и достоверности отчетности и финансовый анализ;
  2. оценка налоговых рисков;
  3. юридическая оценка рисков, вытекающих из обяза­тельств и совершенных сделок.

Для полной оценки проекта необходимо участие профес­сиональных оценщиков, финансовых аналитиков, аудиторов, юристов.

В Российской Федерации проектное финансирование имеет ряд особенностей, которые не получили оформленных границ, регулируемых нормами права поскольку практика применения схем проектного финансирования еще не имеет длительной истории и разнообразия схем реализации. К чис­лу наиболее ярких особенностей реализации проектного фи­нансирования можно отнести:

  • в большинстве случаев для реализации инвестицион­ного проекта специально создается проектная компания, ко­торая обычно выступает заемщиком и оператором проекта;
  • единственный источник погашения долгосрочных обя­зательств - денежные потоки, генерируемые самим проектом;
  • обеспечением финансирования в общем случае явля­ются только те активы, которые были приобретены для его реализации;
  • операционная деятельность проектной компании пол­ностью независима от операционной деятельности инициато­ров проекта;
  • проектная компания не нагружает собственный баланс лишними обязательствами;
  • банки оценивают не текущую финансовую деятельность потенциального заемщика, а сам инвестиционный проект;
  • проект проходит правовой анализ, техническую и тех­нологическую экспертизу;
  • при оценке проектов могут применяться междуна­родные стандарты, утвержденные Всемирным Банком (World Bank) и Международной Финансовой Корпорацией (IFC), так называемые «Принципы экватора» (Equator Principles), а именно, набор критериев для выявления и управления соци­альными и природоохранными рисками в проектном финан­сировании;
  • сроки рассмотрения заявки на проектное финансиро­вание значительно больше, чем при получении обычного за­йма, в среднем - от пары месяцев до полутора лет;
  • применяются сложные схемы организации сделок, структурируемые с учетом особенностей проекта (условия, связанные с поставками импортного оборудования, оформ­лением исходно-разрешительной документации при строи­тельстве и т. п.), разнообразный инструментарий (кредиты, участие в капитале, связанное финансирование);
  • условия обслуживания предоставленного финансиро­вания определяются сроками окупаемости проекта;
  • процесс работы банка в рамках проектного финанси­рования имеет много общего с работой инвесторов, которые входят в капитал предприятия, или деятельностью фондов прямых инвестиций. Так, в частности, при реализации круп­ных проектов банк стремится получить свою долю акций, а не просто ждет возврата капитала;
  • для заемщика проектное финансирование обходит­ся дороже, чем обычное кредитование, так как риски банка при участии в проектной схеме намного выше (по причи­не отсутствия залога на всю стоимость кредита). С другой стороны, при проектном финансировании компании всегда могут рефинансировать кредит после начала работы пред­приятия;
  • банк, претендующий на предоставление такой услуги, должен располагать долгосрочными пассивами и профессио­нальной командой;
  • в данной схеме появляется новый способ обеспечения, требующий от банкиров новых знаний, нового опыта и нового менталитета, а также современного менеджмента.

Вмененные требования Базель 3 к кредитным организа­циям банковского типа, с учетом принятых требований по страхованию банковских рисков, нормативам достаточности базового капитала, основного капитала и собственных средств банка, предъявляют требования к специалистам, работаю­щим на рынке проектного финансирования, оперативного реагирования и пересмотра действующих требований к про­ектам, рассматриваемым и реализуемым на рынке проектного финансирования.

РУСАНОВ Юрий Юрьевич
доктор экономических наук, профессор кафедры банковского дела Российского экономического университета им. Г. В. Плеханова

ЭЮБОВ Заур Вейсал огпы
кандидат экономических наук, доцент кафедры банковского дела Российского экономического университета им. Г. В. Плеханова

БЕКТЕНОВА Гупьмира Султановна
старший преподаватель кафедры банковского дела Российского экономического университета им. Г. В. Плеханова

МЕХДИЕВ Эпьнур Таджаддинович
кандидат исторических наук, научный сотрудник Центра постсоветских исследований Института международных исследований (ИМИ) МГИМО (У) МИД России