Деятельность страховых компаний на рынке страхо­вания инвестиций является явно недостаточной не только из-за нестабильной экономической обстановки в стране, но и потому, что не поставлены на серьезную научную базу работы по страхованию инвестиций в разных формах, не отработано взаимодействие страховых компаний с инве­стиционными и дилерскими фирмами, работающими на инвестиционном рынке. Сказывается также отсутствие приемлемой юридической базы, которая давала бы воз­можность установить ответственность каждого из участ­ников инвестиционного процесса. Прежде всего, следует отметить, что сами по себе и страховая и инвестиционная деятельность широки и многообразны по набору форм и методов работы. Поэтому неизбежно встает задача выде­ления предмета исследования и специфики страхования инвестиций.

Очевидно, что инвестиционная деятельность связана с ри­ском потери внесенных в инвестиционный проект средств или с неполучением предполагаемой прибыли, т.е. оценка риска в основном связана с окупаемостью инвестированных средств и получением прибыли, а также со способами выбора опти­мального соотношения между собственными и заемными средствами для осуществления инвестиций с учетом сроков окупаемости инвестиций.

Выделяют следующие основные виды рисков:

-      производственный риск, связанный с возможностью не­выполнения фирмой своих обязательств по договору с заказ­чиком;

-      финансовый (кредитный) риск, связанный с возможно­стью невыполнения фирмой своих финансовых обязательств перед инвестором;

-      инвестиционный риск, связанный с возможным обесце­ниванием инвестиционно-финансового портфеля, состоящего как из собственных ценных бумаг, так и из приобретенных;

-      рыночный риск, связанный с возможным колебанием рыночных процентных ставок, как собственной национальной денежной единицы, так и зарубежных курсов валют.

Следует заметить, что все перечисленные риски не вклю­чают риска причинения ущерба самому объекту инвестиций или ущерба, причиненного имущественным интересам ин­вестора в результате утраты вещных прав на осуществление инвестиции или возможности реализовать право требования, вытекающее из договоров, связанных с реализацией инвести­ционного проекта. При этом очевидно, что учет таких рисков на стадии проектирования и оценки инвестиционного проек­та необходим, поскольку требует принятия решений, связан­ных с выбором способов страховой защиты, и осуществления затрат, связанных с организацией страховой защиты имуще­ственных прав и интересов в перечисленных случаях.

Таким образом, инвестиции в основные, оборотные сред­ства, незавершенное строительство и иные вклады в матери­альные ценности должны быть защищены, прежде всего, от их фактической утраты (гибели) или нанесения им ущерба вслед­ствие пожара, взрыва, кражи и так далее, то есть того набора рисков, которые индивидуально или в совокупности традици­онно считаются страховыми и от неблагоприятного воздей­ствия которых могут быть заключены договоры страхования. В данном случае можно применить такой вид имущественного страхования как страхование имущества от гибели или по­вреждения (ст. 930 ГК РФ).

Теоретические аспекты страхования инвестиционных рисков в Российской Федерации

Немаловажным вопросом для инвестора будет являться вопрос об оценке стоимости принимаемого на страхование имущества. Согласно ГК РФ страховая сумма принимаемого на страхование имущества не может превышать его действи­тельной стоимости, которая, как правило, соответствует его балансовой стоимости и определяется как разница между сто­имостью его приобретения и фактическим износом.

Иные формы инвестиций, такие, как приобретение ак­ций и паев, имущественных прав и так называемой интеллек­туальной собственности, предполагают, что инвестора вряд ли может интересовать их «физическая сохранность», и договоры страхования в этих случаях могут заключаться по поводу их доходности и возможности реализации права требования по ценной бумаге к эмитенту, что является риском хозяйствен­ной деятельности, и доходность по акциям не может гаран­тироваться ничем иным, как организацией и результатами собственно производственной деятельности. В таком случае может быть применен вид имущественного страхования - страхование предпринимательских рисков (ст.933 ГК РФ).

Для страхования предпринимательских рисков наиболее характерно страхование так называемых финансовых инвести­ций, под которыми понимается покупка активов в виде иму­щественных или кредитных ценных бумаг. Интересы инвесто­ра при вложении средств в материальные объекты могут быть защищены традиционными видами имущественного страхо­вания, например, страхованием имущества, или же страхо­ванием самого инвестиционного процесса, то есть процесса вложения и освоения средств и не затрагивать объектов, по­строенных или приобретенных в результате этого вложения. К таким видам страхования можно отнести: страхование вы­полнения строительных работ, страхование на случай срыва поставок материалов во время строительства, страхование кредитов, идущих на обеспечение инвестиций и т.д.

При страховании предпринимательских рисков в инве­стиционной деятельности должны страховаться не сам капи­тал, вложенный в здания, сооружения, незавершенное стро­ительство и др., а будущие доходы, связанные с конкретным инвестиционным вложением. Однако в силу нестабильности экономических связей, отсутствия развернутого правового регулирования, такой вид страхования является чрезвычайно рискованным и требует проведения достаточно тонкого иссле­дования рынка, поэтому вряд ли будет широко использовать­ся в деятельности страховых компаний.

Более приемлемой является другая форма страхования доходов, которая основана на фактических данных о прибыль­ности уже действующих объектов. Примером этого является комплексное страхование, включающее в объем страхового покрытия не только прямой ущерб от гибели имущества, на­пример, в результате пожара или аварии, но и ущерб, связан­ный с потерей вследствие этого дохода.

Страхование финансовых рисков

Одной из форм страхования инвестиций следует при­знать так же страхование прав собственности на тот или иной объект, используемый для предпринимательских целей, то есть связанный с извлечением дохода для инвестора. Смысл такого страхования состоит в том, что инвестор защищен от ущерба в результате любых ошибок или упущений, связанных с оформлением его прав собственности на тот или иной объ­ект. Это особенно важно при осуществлении операций купли- продажи и залога имущества. Данный вид страхования можно рассматривать как перспективный в наших условиях при про­ведении массовой приватизации. Страховое покрытие может включать в себя защиту против дефектов при государственной регистрации документов на право собственности или подлог данных документов, или от неправильного оформления пере­дачи прав собственности и других.

Таким образом, в объем страхового покрытия могут вхо­дить следующие риски:

-      изменения в валютном законодательстве, которые мог­ли бы препятствовать инвесторам осуществлять деятельность согласно ранее обусловленной программе.

-      изменения в валютном законодательстве, которые пре­пятствовали бы переводу дивидендов иностранным инвесто­рам;

-      принятие нормативных актов, которые препятствовали бы инвесторам использовать инвестированные средства и воз­можный доход от них для последующего инвестирования;

-      национализация предприятий, созданных с участием иностранных инвесторов или экспроприация их активов в ре­зультате предпринятых государством изменений в экономике или политике;

-      принятие законодательства, которое лишало бы права владения землей, принадлежащей предприятию:

-      принятие законодательства, позволяющего полностью или частично конфисковав продукцию предприятия, в кото­рое вложены иностранные инвестиции;

-      введение законодательства в области налогообложения, которое препятствовало бы дальнейшему капиталовложению или прибыльному ведению дела;

-      введение нормативных актов, которые запрещали бы предприятиям, в которых доминируют иностранные инвесто­ры, принимать участие в биржевых сделках;

-      принятие законодательства, которое ущемляло бы фи­нансовое и любое другое положение иностранных инвесторов по сравнению с первоначальными предпосылками;

-      принятие нормативных актов, которые ущемляли бы право инвесторов входить в руководящие органы предприя­тий, в которые инвесторы вложили соответствующие средства;

-      военные действия, гражданские волнения и социальные беспорядки, повлекшие за собой причинение ущерба имуще­ственным интересам инвестора. ^[2]

При этом данный перечень рисков может быть дополнен исходя из особенностей политической и экономической си­туации в стране. Таким образом, представляется возможным предложить следующую структуру рисков, связанных с инве­стиционным процессом:

1. Общие риски или политические. Наступление таких рисков негативно отражается на инвестициях, осуществлен­ных в любой форме (предоставление кредита, владение ак­циями и паями, владение имуществом и так далее). К таким рискам можно отнести: риски, связанные с конфискацией по политическим причинам, уничтожение или повреждение объекта инвестиций в результате военных действий и граж­данских волнений, существенное изменение законодательства, влияющего на инвестиционный климат и др. Страхование при общих рисках практически неприменимо, защита интересов инвесторов осуществляется при помощи государственных га­рантий;

1. Технические риски. Наступление таких рисков может привести к уничтожению или порче инвестированных средств. Определяющим при их характеристике может являться то, что наступление таких рисков связано с нанесением ущерба конкретному, обособленному объекту инвестиций (например, зданию) в результате определенного события (пожара, взрыва, аварии и т.п.). Страхование в этих случаях возможно и может широко применяться в виде страхования имущества и страхо­вания предпринимательских рисков;
2. Риски хозяйственной деятельности. Возможность их негативного влияния на состояние иностранных инвестиций определяется результатами организации производственного процесса. Степень влияния таких событий может быть раз­личной: от неполучения планируемого дохода от инвестиций до их полной утраты, например, в результате банкротства предприятия, созданного при участии инвестора. Страхова­ние осуществляется в основном в виде страхования предпри­нимательских рисков.

Говоря о специфике страхования инвестиций можно сде­лать следующие выводы. Основным вопросом, связанным с организацией страховой защиты инвестиционного процесса, следует считать обеспечение имущественных интересов, свя­занных с правами собственности, самой собственностью (иму­ществом) или обязательствами по окупаемости инвестируе­мых средств или возврату заемных средств, если инвестиции осуществлялись за счет привлеченных средств. Можно утверж­дать, что в отношении большинства прямых инвестиций, свя­занных с основными и оборотными средствами, строительно­монтажными работами, иными материальными ценностями в связи с возможным ущербом от их утраты или повреждения, наиболее эффективной формой страховой защиты является традиционный вид имущественного страхования - страхова­ние имущества.

В отношении общих или другими словами политических рисков применимость страхования крайне проблематична, так как наступление риска будет связано с катастрофическим, опустошительным ущербом, и единственной формой страхо­вой защиты от общих рисков может быть лишь использование государственных ресурсов, имеющих особый режим управле­ния. Под особым режимом управления в данном случае по­нимается, что такими ресурсами может распоряжаться только государство в лице уполномоченных на то органов государ­ственного управления или органов, предоставляющих интере­сы государства.

К страхованию предпринимательских рисков более дру­гих относится риск неполучения прибыли по ценным бума­гам. Такой риск полностью может быть застрахован с учетом требований ст. 933 ГК РФ и при этом владелец акций не может требовать от эмитента заключения договора страхования от­ветственности за нарушение исполнения обещанного по акци­ям в силу ст. 932 ГК РФ.

Если инвестиции осуществляются за счет кредитных средств, то данный риск главным образом относится к сфере предпринимательского риска банковской деятельности.

АНТОНОВА Наталья Александровна
доцент кафедры гражданского права и процесса Института сферы обслуживания и предпринимательства (филиала) Донского государственного технического университета в г. Шахты

ШЕМШУР Никита Олегович
аспирант кафедры гражданского права и процесса Института сферы обслуживания и предпринимательства (филиала) Донского государственного технического университета в г. Шахты