В Израиле примерами некоторых проектов могут служить: Строительство дорог (№ 531 и № 431): консультирование Министерства финансов, Министерства транспорта и Национальной дорожной компании Израиля по разработке структуры финансирования проекта строительства автодороги с использованием инструментов ГЧП. Объем финансирования дороги № 531 оценивается в размере 500-600 млн долл. США, дороги № 431 — 400 млн долл. США с периодом концессионной эксплуатации в 25 лет.
Тюрьма Беэр-Шева: консультирование Министерства
финансов и Министерства внутренних дел по разработке финансовой модели проекта для проведения международного тендера по строительству первой частной тюрьмы. Объем финансирования оценивается в размере 50 млн долл. США, период концессионной эксплуатации составит 25 лет.
Израильский ТЭК: финансовое консультирование Министерства инфраструктуры Израиля в рамках разработки программы и стратегического плана по изменению структуры энергоснабжения страны существует необходимость решения таких вопросов как возможность финансирования отдельных проектов в рамках реализации специальных государственных программ или новых идей, запуска новых производственных мощностей.
В Ирландии: обустройство бухты Дублина, строительство второго коммерческого моста на трассе М50, строительство шоссе № 4 Килкок - Киннегад и т.д.
В Японии: схема эксплуатации Нагасакского культурноисторического музея, художественного музея префектуры Си- манэ, где между префектуральными властями и частной компанией, специализирующейся на рекламно-маркетинговых услугах, был заключен контракт сроком на три года, согласно которому она, используя средства муниципального бюджета, обеспечивает делопроизводство, рекламу, а также осуществляет финансовый менеджмент музейного предприятия.
Великобритания, Франция и ряд частных партнеров реализовали проект туннель под Ла-Маншем.
На территории России также активно применяются схемы реализации проектного финансирования, в том числе с государственным участием. Реализация таких проектов имеет ряд особенностей, которые определяются не только масштабами проекта, количеством его участников, но и формами финансирования, способами предоставления этих финансовых ресурсов, нормативными актами, регулирующими взаимоотношениями всех сторон, нормативными требованиями к кредитно-финансовым институтам со стороны контрольных органов. Само финансирование проектов может осуществляться как за счет собственных средств инициатора проекта, так и за счет заемного каптала, источники происхождения которого могут быть как со стороны частного сектора, так и со стороны государственных структур. Требования к заемному капиталу отличаются от общепринятых поскольку финансирование не несет под собой природу «заемного» капитала, но не выполняет функций «кредита», присутствуют:
- принцип обеспеченности, которая определяется будущим объектом недвижимости или будущими товарами, производимыми самим проектом. Принцип возвратности предполагает возврат вложенных финансовых ресурсов, но принцип срочности не определяет точных сроков, когда средства будут возмещены;
- принцип платности подтверждается договорными и контрактными отношениями, без определения процентной ставки, вследствие невозможности точной оценки доходности проекта;
- многосторонние отношения с созданием проектной компании, которая принимает на себя все юридическое сопровождение, а потому и регулируется в зависимости от организационно-правовой формы, прописанных обязательствах в учредительных документах;
- мобилизация средств, которая может проводиться посредством получения кредита и, путем эмиссии ценных бумаг, регулируемой соответствующими нормативными актами.
- С целью качественной оценки проекта на всех этапах его реализации и определения соответствующего источника финансирования, на мировом рынке применяется процедура Дью Дилидженс — это формирование независимого объективного представления:
- о реальном финансовом состоянии объекта инвестирования;
- обо всех рисках, которые могут значительно ухудшить финансовое состояние объекта инвестирования;
- о рыночной стоимости акций объекта инвестирования.
Проведение независимой оценки положения дел — необходимая процедура при смене собственника объекта, поскольку она позволяет установить определенное доверие между сторонами по сделке, опираясь на выводы и рекомендации экспертов, найти необходимые компромиссы для преодоления возможного конфликта интересов.
В процессе проведения Дью Дилидженс, как правило, выполняются работы, которые можно разбить на три взаимосвязанные части:
- оценка системы бухгалтерского учета и достоверности отчетности и финансовый анализ;
- оценка налоговых рисков;
- юридическая оценка рисков, вытекающих из обязательств и совершенных сделок.
Для полной оценки проекта необходимо участие профессиональных оценщиков, финансовых аналитиков, аудиторов, юристов.
В Российской Федерации проектное финансирование имеет ряд особенностей, которые не получили оформленных границ, регулируемых нормами права поскольку практика применения схем проектного финансирования еще не имеет длительной истории и разнообразия схем реализации. К числу наиболее ярких особенностей реализации проектного финансирования можно отнести:
- в большинстве случаев для реализации инвестиционного проекта специально создается проектная компания, которая обычно выступает заемщиком и оператором проекта;
- единственный источник погашения долгосрочных обязательств - денежные потоки, генерируемые самим проектом;
- обеспечением финансирования в общем случае являются только те активы, которые были приобретены для его реализации;
- операционная деятельность проектной компании полностью независима от операционной деятельности инициаторов проекта;
- проектная компания не нагружает собственный баланс лишними обязательствами;
- банки оценивают не текущую финансовую деятельность потенциального заемщика, а сам инвестиционный проект;
- проект проходит правовой анализ, техническую и технологическую экспертизу;
- при оценке проектов могут применяться международные стандарты, утвержденные Всемирным Банком (World Bank) и Международной Финансовой Корпорацией (IFC), так называемые «Принципы экватора» (Equator Principles), а именно, набор критериев для выявления и управления социальными и природоохранными рисками в проектном финансировании;
- сроки рассмотрения заявки на проектное финансирование значительно больше, чем при получении обычного займа, в среднем - от пары месяцев до полутора лет;
- применяются сложные схемы организации сделок, структурируемые с учетом особенностей проекта (условия, связанные с поставками импортного оборудования, оформлением исходно-разрешительной документации при строительстве и т. п.), разнообразный инструментарий (кредиты, участие в капитале, связанное финансирование);
- условия обслуживания предоставленного финансирования определяются сроками окупаемости проекта;
- процесс работы банка в рамках проектного финансирования имеет много общего с работой инвесторов, которые входят в капитал предприятия, или деятельностью фондов прямых инвестиций. Так, в частности, при реализации крупных проектов банк стремится получить свою долю акций, а не просто ждет возврата капитала;
- для заемщика проектное финансирование обходится дороже, чем обычное кредитование, так как риски банка при участии в проектной схеме намного выше (по причине отсутствия залога на всю стоимость кредита). С другой стороны, при проектном финансировании компании всегда могут рефинансировать кредит после начала работы предприятия;
- банк, претендующий на предоставление такой услуги, должен располагать долгосрочными пассивами и профессиональной командой;
- в данной схеме появляется новый способ обеспечения, требующий от банкиров новых знаний, нового опыта и нового менталитета, а также современного менеджмента.
Вмененные требования Базель 3 к кредитным организациям банковского типа, с учетом принятых требований по страхованию банковских рисков, нормативам достаточности базового капитала, основного капитала и собственных средств банка, предъявляют требования к специалистам, работающим на рынке проектного финансирования, оперативного реагирования и пересмотра действующих требований к проектам, рассматриваемым и реализуемым на рынке проектного финансирования.
РУСАНОВ Юрий Юрьевич
доктор экономических наук, профессор кафедры банковского дела Российского экономического университета им. Г. В. Плеханова
ЭЮБОВ Заур Вейсал огпы
кандидат экономических наук, доцент кафедры банковского дела Российского экономического университета им. Г. В. Плеханова
БЕКТЕНОВА Гупьмира Султановна
старший преподаватель кафедры банковского дела Российского экономического университета им. Г. В. Плеханова
МЕХДИЕВ Эпьнур Таджаддинович
кандидат исторических наук, научный сотрудник Центра постсоветских исследований Института международных исследований (ИМИ) МГИМО (У) МИД России
< предыдущая | следующая > |
---|